世界各国证券交易所的组织形式(2016.10.12)

证券交易所是有组织地进行证券交易的固定场所。

(1)证券交易所的组织

世界各地证券交易所的组织形式大致可分为两类：

①企业证券交易所。是由银行、证券公司、投资信托机构和各类民营企业共同投资设立的企业法人。公司证券交易所对证券交易所内的证券交易员负责，通常设有补偿基金或向国库缴纳营业保证金，以补偿因证券交易所会员违约而遭受损失的投资者。目前，全球实行公司证券交易所的国家和地区主要有加拿大、澳大利亚、日本、香港、马来西亚、新加坡、印度、阿根廷、智利、哥伦比亚、瑞士日内瓦证券交易所、纽约证券交易所在美国交换。

②会员证券交易所。它是以会员协会形式成立的非营利组织，主要由证券交易商组成。只有会员和特许经纪人才有资格在交易所交易证券，会员对证券交易所的责任仅限于他们支付的会费。会员证券交易所通常是法人，是公司法人，但也有一些会员证券交易所不是法人。证券交易所的法人会员可以包括法人会员和自然人会员，非法人证券交易所的会员仅限于自然人。目前，美国、欧洲大部分国家以及巴西、泰国、印度尼西亚、南非等国家的证券交易所实行会员制。

(2)证券交易所的管理制度

世界上证券交易所的管理制度主要有以下三种方式：

①登记制度。注册制以美国为代表。美国证券交易法规定，除非交易量过小并被证券交易委员会豁免，否则交易量较大的全国性证券交易所必须向证券交易委员会注册并获得批准后方可运作。经批准注册的证券交易所必须服从证券交易委员会的领导、检查和监督。

②特许经营制度或许可制度。特许经营制度以日本为代表。日本的证券交易法规定，设立证券交易所需要获得财务省的许可。许可证经审核后，不符合条件的可因一定原因吊销其许可证。西藏部有权批准证券交易所的规章制度，认为不适当的，有权责令修改。

因为许可证制度是由主管部门检查的，它可以防止开放管理不善和缺乏竞争力的证券交易所，防止证券交易所数量过多，所以世界上大多数国家都实行这种制度。

③审批制度。认可制度的代表是英国。经认可的证券交易所在其业务运营中更加自由。英国的承认制度是个特例，属于事后承认的性质证券交易所交易软件，实行的国家很少。

(3)证券交易所的交易方式

各国证券交易所股票交易的主要方式如下：

①唱名交易系统。唱名交易制度是一种较老的交易方式，即在交易时间内，当证券交易所的工作人员按一定的时间间隔依次唱出一个或一组证券的名称时，该股票的成员交易所可以响应它。竞价交易，其他证券不得交易。其优点是：可以克服去中心化交易的弊端，实现集中交易，买卖双方可以聚集在一起进行双边竞价，有利于证券价格的公平合理和证券供求的平衡。缺点是每只证券的交易时间太短，无法实现各种证券的全天候连续交易。尤其是对于上市证券种类繁多的证券交易所，每一种证券只能交易几分钟。这种交易方式只适用于上市证券种类较少且较轻的证券交易所。

②交易站交易系统。交易站交易系统属于连续交易系统，即证券交易所分为若干个交易站（TRADINGPOST），每个交易站交易若干个上市证券。由于一个交易站的证券种类较少，集中度较高，可以进行连续交易。

③电脑交易系统。计算机交易系统是现代证券交易方式的标志和趋势，即券商自动依次匹配证券交易所的计算机主机。这种方式快速、准确、公平、集中，为无纸化交易奠定了基础，因此被全球证券交易所采用。

④ 拍卖和投标。以上三种交易方式均属于公开竞价方式证券交易所交易软件，交易双方竞争者较多。在拍卖中，只有一个卖家，买家有很多竞争对手。拍卖和出价通常用于批量交易。