景顺长城刘彦春：承受波动才能享受权益资产的高回报

来源：新华网

原标题：【投基方法论】景顺长城刘彦春：承受波动才能享受权益资产的高回报

刘彦春：我们做投资立足于分享企业的价值创造。如果一家公司经营回报让股东满意，那公司股价表现大概率不会差。我们就是要寻找这样的公司，投资并陪伴企业一起成长。

问：请你说一下自己的选股标准，有没有比较偏好的投资方向？

刘彦春：

选股方面，我非常在意公司的投入产出水平和公司未来的发展潜力。 行业空间较大、具备核心竞争能力的公司是我们主要关注的对象。

对于投资方向，我不会限定自己的投资范围，无论是新兴产业还是所谓的夕阳产业，只要我们认为这个企业可以持续给股东创造价值，而且估值合理，我们都会买入并长期持有。

问：作为基金经理，平时少不了去企业调研，你做了这么多年的上市公司调研，有什么经验可以和我们分享吗？

刘彦春：我们在调研过程中要避免对企业指手画脚。多听多想，客观中立。多了解企业如何应对不断变化的外部环境，判断企业的效率。当然，我们也要运用常识和逻辑，主动识别风险。如果条件允许，我们也可以调研企业竞争对手和行业专家，多方印证会更有收获。

问：你管理的基金重仓了很多白酒和养殖类的企业，是不是比较喜欢这些板块？

刘彦春：我们更强调投资纪律，而不是个人爱好。我总不会是因为猪宝宝憨萌可爱喜欢这个行业。过去我们在这两个行业配置较多，是因为在这两个领域中多家公司符合我的投资理念，即投入产出水平高、发展潜力大。如果这些基本变量发生变化，或者估值过高，我们也会及时调整组合。

问：你提到做投资要做长期投资，能否再解释一下为什么是这个建议？

刘彦春：

在各大类资产中，权益投资长期回报水平高，但波动较大。通过长期持有，我们可以过滤掉短期波动，获得较好的复合回报。

影响股票价格的变量很多， 短期走势偶然性极大，难以把握。但市场长期看是有效的，依靠正确的方法和耐心的态度，未来必然有所收获。

问：股票的交易包含了买和卖，你在什么时候会卖出自己的持仓？

刘彦春：当企业的能力下降时我们会考虑卖出。此外，如果市场处于估值系统性收缩阶段，我们会考虑降低权益配置。

问：你对未来市场的走向有什么判断？有些资产已经涨了很多，你觉得风险在哪里？

刘彦春：风险在于估值水平稍高，其他还好。

问：对于你重仓的“核心资产”，现在如何看待它们的投资价值？

刘彦春：

今年明显出现核心资产价格不断上涨现象，市场上所谓的“核心资产”本身具有较强的价值创造能力，吸引越来越多的资金关注，实属正常。

从2015年以来，资本市场制度改革持续推进，市场资源配置效率显着提升，资金更多基于公司经营层面进行配置，从而推动部分优质资产持续上涨。现阶段整体估值相对合理，部分资产存在过热现象。

当前时点做权益投资难度很大，很难找到估值具有显着吸引力的优质资产。预计市场未来很长一段时间内波动加大，回报偏低。风格快速趋同是市场最大风险，基于板块逻辑集中配置风险较大，自下而上、精挑细选才有可能适当回避风险。

问：随着涨幅的累积，有些“核心资产”近期股价波动也比较大，你对此有什么观点？

刘彦春：

估值回到高位，风险承受能力下降，股价波动加大是再正常不过的事情。

外部环境我们只能被动接受， 我们要做的只能是反复权衡影响定价的关键变量，观察企业应对变化的能力，从长期视角做出投资决策。

问：对于自己做股票和买基金投资小白，你能给他们一些建议吗？

刘彦春：

无论是否处于小白阶段，我建议尽量发展出一套适合自己的基础投资框架。在此基础上，尽可能投资自己熟悉的领域，不要跟风炒作。再进一步，考虑清楚每一笔投资的逻辑和潜在的风险，做到心里有底。一定要在自己能够承受的风险范围内投资，不要去融资炒股，加杠杆是破产的最佳路径。

在基金投资方面，我建议大家挑选中长期业绩较好和基金经理投资风格稳定的基金，投资过程中也可以考虑采用分批定投的方式分散风险。

问：对于持有人，你觉得应该用什么样的“姿势”买你的基金比较好？

刘彦春：我希望基金持有人买我的基金使用的是闲置不用的钱，不要短期内就有可能使用这笔钱，因为市场总是会波动很大，特别是短期我们很难判断它的涨跌。而权益资产虽然波动大，但长期来看它的回报是很好的。我们希望持有人能够淡化短期基金的表现，能够更多关注基金经理的投资风格，而不是短期的业绩的涨和跌，长期持有应该会更好一点。

问：有网友说关注你的基金已经一年多了，反反复复买了又卖，赚了点钱就跑，老怕后面净值调整了亏回去；但过段时间发现基金净值又创新高，只好继续买，来来回回其实赚得并不多。你作为资深投资人，对这种买了基金拿不住的持有人，有没有什么建议？

刘彦春：

权益投资回报，长期看持续向上，这是经济总量提升以及运行效率改善在资本市场上的映射，背后代表着人类对未来美好生活的向往和追求。因此，在权益市场上做空比做多风险大很多。

如果投资者对市场短期扰动因素足够敏感，当然可以考虑择时，但现实生活中我没有碰到过择时胜率过半的人。对于大多数投资人，包括我自己，唯有选择承受波动，才可以享受权益资产的高复合回报。找到与自己投资理念契合的投资人，选择信任，享受生活。