更新时间：2021-03-09 22:15:54来源：新浪财经
今日，上证指数直接跌破3400点，下跌1.82%，深成指更是跌去了2.8%，创业板报收2633.45点，暴跌3.5%，全市场3560家下跌，仅656家上涨。
而在牛年开市短短十几个交易日中，上证指数已经从最高的3700多点震荡下行，差不多跌去了10%左右，创业板跌回去年11月水平，抹掉了3个月的涨幅，大家对后市都非常迷茫。近期，明星基金经理、和谐汇一董事长兼总经理林鹏在内部分享了最新观点，谈到了2021年市场会怎样？是否能延续较好表现？
估值修正或是今年最大机会
要回答这些问题，林鹏先提到了一件事：过去2年，少数股票的上涨主要靠估值提升，上涨股票的家数在过去3年是逐年减少的。“这从数据上验证了这个市场实际上不好做，因为大部分的股票表现不那么好。” 他认为。
与此同时，他表示，令市场关注的“抱团”现象处在一个“登峰造极”的水平，公募基金的持仓品种越来越集中，仅以食品饮料、白酒行业来说，单一细分行业就已经占到整个公募主动投资持仓的10%。
对于“抱团”，和谐汇一副总经理兼研究总监张鸿羽分享了一组数据：从交易量看，如果将两市上市公司按照市值排序，后50%市值公司的交易量，在2019年的时候占两市总交易量的33%，2020年这个数据达到了19%，在一年的时间里，后50%的上市公司成交量出现急剧萎缩。
与此同时，主动管理型(股票型、偏股型)公募基金的规模，从2019年的3万亿元，扩张到了2020年底的6.5万亿元，2021年2月，该数字达到了7万亿元。头部前50位基金经理，管理规模是2万亿元，是2018年所有公募基金的公募规模。
林鹏认为，未来要维持“抱团”现象会比较困难，”由于基金发行开始进入比较平稳、并不那么狂热的阶段，这类股票后续的资金供给会有比较大的压力。”
在这样的背景下，目前市场的估值分化也处于历史新高。“有一批行业的估值水平很高，也有很多行业的估值水平非常低，而整体市场的估值水平处在历史的中间位置附近。 ”他说道，整体分化很高，但估值平均水平不那么高的话，不会构成很大的市场系统性风险，因此市场不存在类似于2007年、2015年那样大的系统性风险。
“这个市场还有很多股票没有涨过，类似的估值修正，有可能构成今年市场行情当中最大的机会。”这是林鹏的想法。据他分析，虽然估值分化，但不是所有的行业都是“强者恒强，头部集中”，有很多行业或许存在后发企业赶超的动力。
警惕通胀风险
对于抱团类型的品种，林鹏称，有一定程度的担忧，对于这个市场上所谓的“最大抱团”，白酒、光伏、新能源车等继续持观望的态度。
“我们对市场上最热门的品种都没有主动参与。一方面，我们认为这类热门股票的估值难以接受。另一方面，我们判断市场存在着缝隙，像传统行业的化工、周期品，港股当中的部分消费公司，我们认为估值是健康的，是存在机会的。”他分析。
当然，在林鹏看来，如果只选择估值最低的股票，并不是好的策略。因为估值都是过往的数据，还要结合企业未来的成长、市值等因素来考察。
从风险角度看，林鹏认为，从未来一两年来看，仍需要警惕的风险是通胀。“各国央行都在快速扩张资产负债表以应对疫情对于经济的冲击。对于未来的通胀，我们认为美国居民储蓄率创下50年来的新高这一事实值得重点关注。”
他推测，随着天气回暖，疫苗注射比例的提高，相信各国经济都会迎来逐渐恢复的过程，服务消费或有报复性表现。但持续的、非常大量级的，像2005年到2008年那种级别的大宗商品价格上涨，从而引发的通胀，他认为比较困难。
“需求存在爆发的可能性，但是持续的时间不会很长，不会有大量级的拉动。在一两年内，我们需要关注通胀对于投资可能带来的冲击。”林鹏称。
景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper则表态，随着经济的重新开放，通胀或有上升，但预计将十分短暂。另外，他表示，如果10年期美国国债收益率于现在基础上迅速上升，并造成市场无序，美联储可能会采取行动。
“海外方面，美债收益率超预期上行，美联储表态也逐步转鹰，市场对联储政策退出的担忧上升，实际利率快速上行。”博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜这样看待，而国内货币政策将保持松紧适度，在“不急转弯”的定调下，国内货币政策温和有序退出，估值有收缩压力但可控。
另外从经济基本面来看，他表示，中国经济去年以来表现出极强的韧性，全球供需错配下国内出口和制造业上半年仍将保持强劲，国内财政温和退出，未来一段时间需求总体保持向好，叠加PPI的上行，企业盈利将表现强劲。(许旻)
