嘉合基金姚春雷:以金融股"守正"借主题投资“出奇”

今年世界经济仍将保持复苏态势，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，预计上市公司的盈利能力会继续提升，A股有望继续震荡盘升。

基于价值投资理念，同时抓住中国产业升级、消费升级的历史契机，2018年，建议以低估值的金融股“守正”，并重点关注高端装备制造、国产半导体、5G、环保等主题投资机会，“出奇”制胜。

首先是银行股。预计今年银行净息差还将持续反弹，不良率、坏账率将继续下降，银行盈利能力将明显提升，无论从市盈率还是市净率来分析，当前银行股的估值仍然不高，还有机会且“进可攻、退可守”。

二是高端装备制造业。首先是国内目前尚需大量进口的新材料、高端装备的进口替代机会；其次是具备全球化基因的龙头公司，将持续受益于一带一路；再次是战略新兴产业，符合国家政策大力扶持，且增速快、业绩爆发强；最后是制造业转型升级和关键零部件国产化机会。

三是国产半导体行业。随着人工智能、大数据、物联网、AR/VR、可穿戴设备等新兴信息技术领域应用的发展，半导体行业重新步入了新一轮的景气周期。

四是5G通信行业。从政策和商业两份维度来看，5G主题的资本传导将依循“自上而下”的传导路径，即“政策推动”+“产业龙头布局”的双驱动因素。

五是清洁能源、环保节能板块。另外，教育文化、娱乐服务等消费升级概念；健康医疗、创新药产业；互联网、大数据等数字经济等也值得重点关注。