“黑天鹅”基金迎表现最好一个月 单月涨幅最高超过25%

新冠病毒的担忧引发市场出现数十年来最快的波动，“黑天鹅”基金开始迎来了自全球金融危机以来表现最好的一个月。

黑天鹅基金也被称为尾部风险基金，它们往往会利用黑天鹅事件，抓住市场下跌机会赚钱。但在出现黑天鹅事件之前，往往只能提供多年毫无亮点的回报，且收取昂贵的费用。

根据Eurekahedge数据，黑天鹅基金策略总共管理着46亿美元的资产，在2011年获得16.4%的回报后，此后连续8年回报为负，2012年当年的亏损达到21%。而这类基金正是利用黑天鹅事件带来的高额回报来弥补之前业绩的平凡。

今年的黑天鹅事件再次不期而至。在耐心地等待了多年之后，36南部资本投顾(36 South Capital Advisors)在今年2月市场下跌中获得了巨大的收益。

黑天鹅基金2月的平均涨幅仅为5%左右，36南部资本表示其回报则达到了25%以上。由于市场仍在震荡，这类基于期权的策略可能会获得更多收益，因为这些策略将从波动性突破中获益。该基金表示：2月是其自2008年以来表现最好的一个月，并认为未来可能会出现更强劲的表现。该基金最早在2008年金融危机时获得巨额回报后一举成名。

据Eurekahedge数据显示，早期迹象显示，黑天鹅基金经理创下了自2015年8月以来整体表现最好的一个月，这足以将它们推到基金业绩排行榜的前列。但近期市场还未尘埃落定时，这些基金的业绩是否能持续表现良好还有待观察，因为这类基金的对冲成本并不低。

黑天鹅基金和其他长期波动策略，使用各种技术来降低长期对冲的成本，比如使用相对价值衍生品交易等，目前是否有更便宜或更有效的对冲方式，如债券或黄金仍有待讨论。

黑天鹅基金整体表现相对温和的一个原因可能是，按照黑天鹅事件一个常见的定义，即与正常情况相差三个标准偏差以上的事件，近期的市场波动并不一定属于尾部风险。

不过，也有观点认为，市场波动还没有完全结束。尾部风险的分布往往更为极端。在1987年的黑色星期五，2008年的全球金融危机时，大多数黑天鹅基金在市场下跌15%、20%、25%时才介入。